জুলাই 2021-এ, নর্দার্ন আর্ক ক্যাপিটাল ₹1,800-কোটি প্রাথমিক পাবলিক অফার (IPO)-এর জন্য SEBI-এর কাছে একটি খসড়া প্রসপেক্টাস দাখিল করেছিল। চেন্নাই-ভিত্তিক NBFC সাম্প্রতিক ইস্যুতে ₹300 কোটি সংগ্রহ করতে চাইছিল এবং বাকিটা বিক্রির মাধ্যমে, লিপফ্রগ, অ্যাক্সিয়ন, অগাস্টা, এইট রোডস, দ্বার ট্রাস্ট এবং আইআইএফএল বিশেষ সুযোগ তহবিলের মতো বিনিয়োগকারীদের প্রস্থান করতে সক্ষম করে। ,
কোম্পানিটি 3 সেপ্টেম্বর, 2021-এ তার IPO-র জন্য বাজার নিয়ন্ত্রকের অনুমোদন পেয়েছে। প্রসপেক্টাস ফাইল করার প্রায় দুই বছর পর, নর্দার্ন আর্ক শুধুমাত্র তার পাবলিক মার্কেটে আত্মপ্রকাশ করতেই ব্যর্থ হয় না বরং FY23-এ SEBI-এর অনুমোদনও বাতিল করে দেয়।
উত্তর আর্ক একা নয়। PRIME ডাটাবেসের ডেটা দেখায় যে মোট 39টি কোম্পানি যারা IPO-এর মাধ্যমে ₹55,210 কোটি সংগ্রহ করতে চাইছে তাদের অনুমোদন FY23 সালে বাতিল করা হয়েছে। 10,386 কোটি টাকা জোগাড় করতে চাওয়া আরও এক ডজন কোম্পানি তাদের অফার নথি প্রত্যাহার করে নিয়েছে এবং 10টি কোম্পানির অফার নথি পুঁজিবাজারের মাধ্যমে প্রায় 20,830 কোটি টাকা সংগ্রহ করতে চায় সেবি ফেরত দিয়েছে।
মজার বিষয় হল, ফিনটেক থেকে ইনসুরটেক থেকে শুরু করে স্টার্ট-আপ, এনবিএফসি এবং এমএফআই পর্যন্ত আর্থিক পরিষেবাগুলিতে সংস্থাগুলি, FY23-এ 86,426 কোটি টাকার আইপিওর জন্য দায়ী। শ্যাম শেখর, একজন বিনিয়োগকারী এবং iThought-এর প্রতিষ্ঠাতা, একটি নিবন্ধিত বিনিয়োগ উপদেষ্টা (RIA) এবং PMS ফার্ম, আর্থিক পরিষেবা খাতে IPO-তে মন্দার প্রাথমিক কারণগুলির মধ্যে একটি হিসাবে অত্যন্ত মূল্যবান কোম্পানিগুলির প্রতি বিনিয়োগকারীর ক্ষুধা কমে যাওয়াকে দায়ী করেছেন৷ “যখন এইচডিএফসি ব্যাঙ্ক বা কোটাক মাহিন্দ্রা ব্যাঙ্কের মতো প্রতিষ্ঠিত প্লেয়ারগুলি তাদের মূল্যায়ন ব্যান্ডের নিম্ন প্রান্তে থাকে, তখন একটি ছোট ফাইন্যান্স ব্যাঙ্ক বা একটি পেমেন্ট ব্যাঙ্ক বা একটি এনবিএফসি-এর জন্য উচ্চ স্তরের মূল্যায়নে মূলধন পাওয়া একটি বড় চ্যালেঞ্জ হবে৷ “তিনি ব্যাখ্যা করেছেন।
“মূল্যায়ন সবসময় একটি চ্যালেঞ্জ,” নীলেশ শাহ, এমডি এবং সিইও, এনভিশন ক্যাপিটাল, একটি মুম্বাই-ভিত্তিক বিনিয়োগ ব্যবস্থাপনা সংস্থা সম্মত হন৷ আগের বাজারগুলি উচ্চ মূল্যায়নের সাথে ভাল ছিল কারণ যদি একটি আইপিও ওভারসাবস্ক্রাইব করা হয়, বিনিয়োগকারীরা সেকেন্ডারি মার্কেটে কিছু তালিকা অর্জনের বিষয়ে আত্মবিশ্বাসী ছিল। কিন্তু এখন বাস্তবতা সামনে আসায় এই গতি কমে যাচ্ছে।
ক্রমবর্ধমান বিশ্বব্যাপী সুদের হার এবং আর্থিক কড়াকড়ির সাথে, বিদেশী পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারীরা (FPIs) FY22-এ ভারতীয় ইক্যুইটিতে তাদের ফিরে এসেছে। “সাধারণত, আইপিও বাজারের প্রাণবন্ততা শেয়ার বাজারের প্রাণবন্ততার উপর নির্ভর করে। কিন্তু, গত 18 মাস ধরে সেকেন্ডারি মার্কেটগুলি পরিসরে আবদ্ধ,” শাহ বলেছেন।
স্টার হেলথ ইন্স্যুরেন্স, ফিনো পেমেন্টস ব্যাঙ্ক, অ্যাপটাস ভ্যালু হাউজিং, ফাইভ স্টার বিজনেস ফাইন্যান্স, এলআইসি এবং তামিলনাড়ু মার্কেন্টাইল ব্যাঙ্ক, যেগুলি আর্থিক পরিষেবা খাতের প্রধান আইপিওগুলির মধ্যে রয়েছে, তাদের ইস্যু মূল্যে ছাড়ে তালিকাভুক্ত করা হয়েছে এবং কিছু নীচে রয়েছে তাদের ইস্যু মূল্য।
“ঋণের জন্য উচ্চ প্রিমিয়াম প্রদানের যুগ শেষ হয়ে গেছে,” শেখর বলেন, ক্রমবর্ধমান সুদের হার এবং প্রযুক্তি ঋণদাতাদের বিস্তার এবং ব্যবসার বৃদ্ধিতে বাধা সৃষ্টি করছে৷
“আজ, আপনি যদি যোগ্য প্রাতিষ্ঠানিক ক্রেতাদের (কিউআইবি) বইটি সম্পূর্ণ না পান তবে যে কোনও আইপিও নিয়ে এগিয়ে যাওয়া কঠিন,” তিনি বলেছিলেন।
স্টার হেলথ ইন্স্যুরেন্স এবং ফাইভ স্টার বিজনেস ফাইন্যান্সের সাথে আমরা আরেকটি প্রবণতা দেখেছি সফল তালিকা নিশ্চিত করতে আইপিওর আকার কমানো। সম্প্রতি, নন-ব্যাঙ্কিং ঋণদাতা SBFC আইপিওর আকার ₹1,600 কোটি থেকে ₹1,200 কোটিতে কমিয়ে IPO পুনরায় পূরণ করেছে।
শাহ এই প্রবণতাকে বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশা পূরণের জন্য অপরিহার্য বলে মনে করেন। “যখন কোম্পানিগুলো ইক্যুইটি ইস্যু করে এত টাকা জোগাড় করে, তখন তারা তারল্যের ওপর বসে থাকে এবং এটি ইক্যুইটির ওপর রিটার্নকে কমিয়ে দেয়। যে কারণে এত বিপুল পুঁজির প্রয়োজনীয়তা নিয়ে প্রশ্ন তুলছেন বিনিয়োগকারীরা।
যুদ্ধের টানাপোড়েন
শেখর একটি সমান আকর্ষণীয় পর্যবেক্ষণ করে। “কিউআইবি উচ্চ মূল্যায়ন এবং বিনিয়োগ ব্যাংকারদের সাথে একমত হতে যাচ্ছে না, বা কোম্পানি কম মূল্যায়নের জন্য স্থির হবে না। সকল স্টেকহোল্ডারদের প্রত্যাশা পূরণ না হলে কোনো লেনদেন করা কঠিন। শেষ পর্যন্ত এটি তিনটি উপদলের মধ্যে টানাটানিতে পরিণত হয়। শুধুমাত্র মূলধনের প্রকৃত প্রয়োজন আছে এমন সত্ত্বা বা একটি বিনিয়োগকারী গোষ্ঠী যাদের প্রস্থান প্রয়োজন তারা অচলাবস্থার অবসান ঘটাতে যা করতে পারে তা করতে পারে।