2022 সালের ডিসেম্বরে ভারতীয় মিউচুয়াল ফান্ড শিল্পের ব্যবস্থাপনার অধীনে সম্পদ ₹40 ট্রিলিয়ন মাইলফলকে পৌঁছাবে। স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারীদের জন্য, মিউচুয়াল ফান্ডগুলি ইক্যুইটির এক্সপোজারের জন্য একটি পছন্দের পথ হিসাবে আবির্ভূত হয়েছে। এটি ইক্যুইটি-ভিত্তিক স্কিমগুলির ব্যবস্থাপনার অধীনে সম্পদের (AUM) বৃদ্ধিতে প্রতিফলিত হয় যা এখন শিল্পের সম্পদের 50 শতাংশেরও বেশি গঠন করে।
ইক্যুইটি AUM এর প্রায় 90% পৃথক বিনিয়োগকারীদের মালিকানাধীন। অন্য কথায়, মিউচুয়াল ফান্ডগুলি দেশের কোম্পানিগুলির ফ্রি ফ্লোট মূলধনের ₹20 ট্রিলিয়ন ধারণ করে এবং পৃথক বিনিয়োগকারীরা ₹18 ট্রিলিয়নের কাছাকাছি মিউচুয়াল ফান্ডের মাধ্যমে ইক্যুইটির এক্সপোজার গ্রহণ করেছে।
ইক্যুইটি মালিকানার সাথে সম্পর্কিত উল্লেখযোগ্য অধিকারগুলির প্রেক্ষিতে, মিউচুয়াল ফান্ডগুলি তাদের বিনিয়োগকারীদের প্রদান করে এমন কম হাইলাইটেড ফাংশনগুলির মধ্যে একটি হল বিনিয়োগকারী কোম্পানিগুলির কর্পোরেট পরিচালনায় তাদের জড়িত থাকা।
মিউচুয়াল ফান্ড শিল্পের আকার এবং ইক্যুইটি হোল্ডিং বাড়তে থাকায় মিউচুয়াল ফান্ডগুলি কর্পোরেট গভর্নেন্সে ক্রমবর্ধমান গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করবে বলে আশা করা হচ্ছে। কোম্পানির রেজোলিউশনে শেয়ারহোল্ডারদের ভোট দেওয়া কর্পোরেট গভর্নেন্সের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ দিক। ভোট প্রদানের কাজটি মিউচুয়াল ফান্ডের বিশ্বস্ত বাধ্যবাধকতার একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ।
ভোটাধিকার
SEBI, 2010 সালে, মিউচুয়াল ফান্ডগুলিকে তাদের নিজস্ব ওয়েবসাইটের পাশাপাশি ইউনিট হোল্ডারদের বিতরণ করা বার্ষিক প্রতিবেদনে ভোট দেওয়ার অধিকারের বিষয়ে তাদের সাধারণ নীতি এবং পদ্ধতিগুলি প্রকাশ করার জন্য নির্দেশিকা নির্ধারণ করেছিল। ,
2014 সালে, মিউচুয়াল ফান্ডগুলিকে প্রতি ত্রৈমাসিকে তাদের ভোট দেওয়ার ধরণ প্রকাশ করার জন্য বাধ্যতামূলক করা হয়েছিল। এর ফলে মিউচুয়াল ফান্ড দ্বারা ভোট দেওয়া রেজোলিউশনের শতাংশ বেড়েছে। যাইহোক, এপ্রিল 2014-মার্চ 2021 সময়ের জন্য ভোটের প্যাটার্নের একটি বিশ্লেষণ দেখায় যে শিল্প পর্যায়ে, মিউচুয়াল ফান্ড দ্বারা জরিপকৃত বেশিরভাগ ভোট বিনিয়োগকারী কোম্পানিগুলির প্রস্তাবকে সমর্থন করেছিল।
SEBI 2021 সালের মার্চ মাসে মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য কর্পোরেট রেজোলিউশনে ভোট দেওয়া বাধ্যতামূলক করেছে। আশা করা যায় যে এটি মিউচুয়াল ফান্ডগুলিকে তাদের ভোট দেওয়ার ক্ষেত্রে আরও স্বচ্ছ এবং দায়িত্বশীল করে তুলবে।
যদিও এই নির্দেশগুলি সাম্প্রতিক উত্সের, তাদের প্রভাব নিরূপণের লক্ষ্যে, মার্চ 2021-ডিসেম্বর 2022 সময়কালের জন্য 25টি মিউচুয়াল ফান্ডের ভোটিং আচরণের একটি বিশ্লেষণ করা হয় এবং এপ্রিল 2014-মার্চ I এর মধ্যে অর্জিত অবস্থানের সাথে তুলনা করা হয়। গিয়েছিলাম 2021।
চার্ট থেকে দেখা যায়, ‘অবস্থান করার’ অনুপাত উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে এবং মিউচুয়াল ফান্ডগুলি প্রস্তাবগুলির বিরুদ্ধে ‘ভোট দেওয়ার ক্ষেত্রে’ বেশি সোচ্চার। আরেকটি পর্যবেক্ষণ হল যে 90 শতাংশেরও বেশি সময়, মিউচুয়াল ফান্ডগুলি বিনিয়োগকারী সংস্থাগুলির প্রস্তাবের পক্ষে থাকে – হয় মিউচুয়াল ফান্ডগুলি এমন সংস্থাগুলির শেয়ার কেনে যেখানে তারা পরিচালনার উপর আস্থা রাখে বা তারা শেয়ারহোল্ডারদের সক্রিয়তার অগ্রভাগে থাকে না৷ ,
মিউচুয়াল ফান্ডের কাছে দুটি বিকল্প থাকে যখন তারা বিনিয়োগকারী কোম্পানির নীতির সাথে একমত না হয় – ব্যবস্থাপনার বিরুদ্ধে ভোট দিন (“ভয়েস”) অথবা তাদের পায়ে ভোট দিন (“প্রস্থান”)। স্বজ্ঞাতভাবে, কেউ অনুভব করবে যে বৃহত্তর তহবিল, তাদের বৃহত্তর মালিকানা ব্লকের কারণে, বৃহত্তর তারল্য সংকটের সম্মুখীন হতে পারে এবং এইভাবে ‘প্রস্থান’ হওয়ার সম্ভাবনা তুলনামূলকভাবে কম থাকে।
তদ্ব্যতীত, স্কেল অর্থনীতির বিশুদ্ধ কারণে তাদের ‘কণ্ঠে’ যোগদানের জন্য একটি শক্তিশালী উদ্দীপনা থাকতে পারে।
যাইহোক, বিশ্লেষণে বাকি 15 মিউচুয়াল ফান্ডের তুলনায় AUM-এর 80 শতাংশের কাছাকাছি ম্যানেজ করা শীর্ষ 10টি বড় তহবিলের ভোটিং প্যাটার্নে খুব বেশি পার্থক্য পাওয়া যায়নি। বৃহত্তর মিউচুয়াল ফান্ডে কোম্পানিগুলোর ব্যবস্থাপনার বিরুদ্ধে ‘আওয়াজ’ ছোট মিউচুয়াল ফান্ডের তুলনায় কিছুটা বেশি। এটা সম্ভব যে সাধারণভাবে, মিউচুয়াল ফান্ড ম্যানেজমেন্টের সাথে অসন্তুষ্ট হলে ‘প্রস্থান’ করতে পছন্দ করে।
এছাড়াও, বিশ্লেষণ দেখায় যে সমস্ত মিউচুয়াল ফান্ড লকস্টেপে ভোট দিয়েছে, যদিও SEBI প্রবিধানগুলি স্কিম স্তরে ভোট দেওয়ার বিধান করে।
ব্যাংক অধিভুক্ত MF
সাধারণত, এটা বিশ্বাস করা হয় যে ব্যাঙ্কগুলির সাথে সংযুক্ত মিউচুয়াল ফান্ডগুলি পরিচালনার সুপারিশ অনুসারে ভোট দেওয়ার জন্য স্বাধীন তহবিলের চেয়ে বেশি লাভবান হয়। যাইহোক, নয়টি ব্যাঙ্ক-অধিভুক্ত মিউচুয়াল ফান্ড বনাম অন্য 16টির নমুনার জন্য পরিচালিত একটি বিশ্লেষণে এর কোন প্রমাণ পাওয়া যায়নি।
যাইহোক, ব্যাঙ্ক-অধিভুক্ত তহবিলগুলি অন্যান্য মিউচুয়াল ফান্ডের (3.25 শতাংশ বনাম 1.11 শতাংশ) থেকে বেশি রেজোলিউশনে ভোট দেওয়া থেকে বিরত থাকে। এটি তাদের গ্রুপ কোম্পানিগুলিতে ভোট দেওয়ার নীতির কারণে হতে পারে, প্রধানত যে ব্যাঙ্কগুলির সাথে তারা অধিভুক্ত।
যতদূর পর্যন্ত দেশীয় কোম্পানী বনাম বিদেশী স্পনসর দ্বারা স্পনসর করা মিউচুয়াল ফান্ডের ভোটিং প্যাটার্নের তুলনা করা যায়, পূর্বের তুলনায় পরবর্তীদের ভোটের আচরণে অসামঞ্জস্যতার একটি শক্তিশালী প্রমাণ রয়েছে।
সামনের দিকে, ভারতে মিউচুয়াল ফান্ড শিল্প পরিপক্ক এবং আকারে বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে সাথে কর্পোরেট শাসনের উন্নতিতে তাদের একটি অর্থবহ নেতৃত্বের ভূমিকা পালনের প্রত্যাশা বৃদ্ধি পাবে। তাদের সাফল্য সম্ভবত অন্যান্য প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের অনুপ্রাণিত করবে।
বেইদ NISM-এর একজন অধ্যাপক এবং ত্যাগী SEBI-এর প্রাক্তন চেয়ারম্যান৷